方向明确，幅度有限，“强氏刺激”非强刺激
        国务院召开常务会议，进一步加码  “微刺激”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体措施看，此次的支持经济政策延续4  月以来的“强氏刺激”思路，以“定向”及“微调”为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，这些不是政策转向，而是决策层在进行预期管理。“微刺激”方向明确，但局部微调。“强氏刺激”非强刺激，表明决策者们对当前的形势在担忧，之后可能有动作。
        2013  年成功经验，使决策层相信众多的“定向刺激”可取代“总量宽松”李总理2013  年成功的经验在于，运用财政政策不断微刺激经济，促进7-8  月补库存周期启动，经济反弹。成功经验会有路径依赖，今年以来决策层依然运用为数众多的预算外财政刺激（及定向货币宽松政策），来对冲地产投资下滑的负面影响。2013  年，在6  月以后采取财政刺激，  7  月就推动企业补库存（以7  月8  日螺纹钢价格上涨为标志）。
        但，我们怀疑  “微刺激”能马上有效（导致企业补库存），或有滞后但我们怀疑，这次的“微刺激”是否能马上生效，作用或滞后。2013  年的货币政策，其实从2012  年底已经开始放松，随后年初信贷快速扩张。表内居民按揭贷款和短期贷款票据融资反弹十分显著，与当时强势房地产销售和私人企业活动复苏有关。表外部分，信托和企业债券融资也大幅增长，需求主要来自政府平台，房地产相关及基建项目。这些货币宽松作用，在下半年陆续体现，企业启动补库存，去年3  季度经济反弹，所以说与2012  年底已放松的货币政策有关。
        投资建议：总体谨慎，行业偏好大银行和地产，短期主题选择厄尔尼诺我们判断，这次的政府“微刺激”从今年4  月开始，对实体经济的帮助会滞后表现，不会马上看到企业的补库存，触发的经济反弹。我们保持对主板行情谨慎。行业上，我们偏好大银行和大地产，估值便宜，且预计今年增长仍较快。短期内，我们关注“厄尔尼诺”相关的投资机会。