􀂄  三季报符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季报显示前三季度实现营业收入、营业利润、净利润分别为953.82、253.80、197.12  亿元；EPS  为1.93  元基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  BDI  下跌是业绩下滑的主要原因。三季度公司实现EPS0.54  元，环比二季度减少0.25  元，比一季度也少0.06  元。三季度BDI  平均点位约7104  点，环比二季度下跌30.6%是三季度业绩下滑的主要原因。
􀂄  调低09EPS  至1.94  元。由于锁定的营运天数基本用完，所以四季度公司干散货运价基本上随行就市。11、12  月BDI  恐怕难有大的起色，如果这样持续低迷，将使公司四季度对业绩基本无贡献。
􀂄  租入船舶的高租金成本可能使09  年干散货业务亏损。我们在去年的报告里指出自有船是公司干散货业务的长期盈利来源；而租入船舶在多数时候只会贡献较少的利润，只有在大家的预期犯大错的时候才能给公司带来丰厚的盈利，同时在公司判断失误时也会带来损失。公司租入的干散货船舶平均租金成本约BDI5000  点，再考虑公司已将09  年干散货船舶20%的营运天数的期租水平锁定在5000  点左右，由此我们估计公司所有干散货船的平均保本点位应在3000  点左右。
􀂄  下调09EPS  作预测，建议中性。我们假设BDI  分别为3000、3500、4000点，估计09EPS  分别为0.16、0.36、0.62  元。由于未来行业处在下行的周期中，且09  年业绩也有高度的不确定性，建议“中性”。