投资要点：
今年1-8  月份，在煤炭价格的支撑下水泥价格连续8  个月出现上涨，到8  月份同比涨幅达到了16.26%，部分覆盖了成本的上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份，全国平均价格环比下跌了0.9%，持续8  个月的价格上涨在传统的水泥销售旺季止住了脚步。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度随着煤炭价格的进一步下跌以及下游消费需求的下降，全国水泥价格将逐步从高位回落。
水泥行业固定资产投资和全社会固定资产投资的背道而驰将未来行业发展中存在的最大隐患。按照目前的水泥行业的投资建设情况来看，09年行业的供需关系最为紧张，在未来1  年左右的时间内，行业将逐渐步入周期性谷底，行业整体的盈利水平将会出现明显下滑。
虽然整个水泥行业具有下行风险，但前景却因地而异，不可一概而论。就目前来说，我们比较看好西部区域市场以及那些区域控制能力强、成本优势明显的区域性龙头企业，它们具有更好的抗周期能力。
截止10  月31  日，水泥行业22  家上市公司三季报全部披露完毕。前三季度水泥行业22  家上市公司共实现主营收入437.65  亿元，同比增长28.49%；三季度单季实现主营业务收入172.74  亿元，同比增长29.22%，相比二季度27.29%的增长略有上升。单季和前三季度分别实现净利润15.77  亿元和39.26  亿元，同比增长13.21%和32.22%，行业盈利能力相比上半年业绩出现明显下滑。
综合认为，由于受到经济增速下滑的影响，国内水泥行业将逐渐步入行业周期性谷底，水泥企业的盈利情况将会出现明显下滑，而且这种趋势将会一直延续明年下半年。目前水泥行业上市公司的股价大幅下降，水泥企业的估值较低。但是出于对未来行业景气度的担心，行业的整体盈利能力可能还会进一步的下滑，暂给予行业中性的投资评级。
建议关注中西部地区产能快速扩张的区域性龙头企业，以及规模优势和成本优势明显的行业龙头企业。如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、赛马实业、天山股份等