主营受益4G  订单饱满，产能将持续扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】射频器件早周期受益于4G  规模建设，公司4G  产品占比已由3  月的30%提高到目前的40%，且订单饱满。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于订单情况公司对于4G  建设持乐观态度，认为射频器件的需求高峰将至少持续到明年年中。当前公司产品供不应求，一方面通过外协暂时解决；另一方面出于降成本的考虑，自身持续扩产，目前产能已由13  年底的15  万套/月扩产至20  万套/月，预计到今年年底将达到30-40  万套/月。随着扩产带来的外协减少以及高毛利率的4G  产品占比提升，公司主营业务的盈利能力将持续回升，预计到年底毛利率有望提升至25%左右。    
        拓展高频地波雷达，切入国防领域。高频地波雷达能利用短波进行超视距探测，作用距离可达300  公里，目前主要用于海洋监测及搜救等。公司在此业务上储备多年，联合武汉大学研制出成熟产品，精度达到米级，已经进入山东、深圳等地的海洋局。高频地波雷达是公司的又一看点，目前体量还较小，  预计今年实现1000  左右万收入。但长期来看，将受益于国家对海洋安全重视程度的提高。    
        新业务布局仍然围绕主业，产品小型化及生产自动化是趋势。公司在新业务扩张上较为谨慎，布局仍然围绕主业。一方面成立子公司生产陶瓷介质滤波器使产品更加小型化，目前以自用为主，今年产能将翻番预计实现几千万的收入；另一方面提升公司的自动化率，用机器手等设备来替代部分人工，目前自动化设备以自用为主，未来会考虑对外进行推广。我们认为内部生产的优化将有助于公司保持竞争优势。    
        首次给予"审慎推荐-A"投资评级。公司主营射频器件受益4G订单饱满，随产能扩张及4G产品占比的提高公司的盈利能力将持续回升，业绩将迎来爆发。拓展高频地波雷达切入国防领域，将受益于国家对于海洋安全重视程度的提高。预计14-16年EPS为0.28/0.36/0.40元，目前股价分别对应14-16年40x/31x/29x倍PE，考虑到目前估值较高且新业务尚未起量，首次给予"审慎推荐-A"评级，建议后续关注公司业绩释放及高频地波雷达的拓展情况。  
        风险提示：设备商压价导致毛利率下降、产品订单不达预期。