上月基本面回顾
经济面:短期企稳迹象增多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5 月中采、汇丰制造业PMI 出现回升,其中新订单指数明显改善,源于3 月底以来的稳增长政策稍见成效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)生产指数的回升也与发电量增速的反弹一致。再加上购进价格的大幅反弹,预示5 月PPI 同比降幅将大幅收窄。
5 月新房销售企稳,中旬发电增速好于4 月,印证经济短期企稳的迹象增多。
资金面:货币宽松仍是主基调。5 月,央行公开市场正回购缩量传递积极信号。
月底总理表态加大定向降准政策力度,政策宽松预期加强;同时加强对非标融资的全面监管,降低社会融资成本,意味着衰退性宽松仍是主基调。经济超预期企稳,加之物价反弹,对短期货币全面放松形成制约。6 月季末压力下,不排除货币利率短期上行可能;但由于SLF 对利率上限的背书,6 月钱荒应不会再现。
6 月转债投资建议
6 月转债市场判断:若5 月经济数据继续透露经济企稳信息,将提升投资者对市场信心,正股或有短期行情,届时将利好转债,总体而言6 月转债市场存在博反弹的机会。
6 月转债投资建议:1)强债型转债在低位盘整的同时适当考虑收益率较高的个券(如南山、深机、中海)。2)近期专业化重组提速的石化转债可关注,或有短期主题机会。3)6 月权益市场短期有反弹空间,预示混合偏股型相对具有投资价值。长期看好1 季度经营业绩良好、有主题催化的平安、隧道和久立转债。4)强股型转债中,关注东华强赎可能性,或仍有上涨空间;川投若正股继续上涨,可冲击赎回线。
上月个券及事件点评
川投转债:近期或触及赎回边界;东华转债:正股走势强劲,博弈强赎;久立转债:中俄天然气主题利好LNG 相关产业。
上月转债市场表现回顾
上月转债表现不俗,正股继续震荡。中标转债指数上涨0.85%,同期上证综指上涨0.63%,沪深300 下跌0.10%,中小板指数上涨2.19%,创业板指上涨2.72%。
上月转债表现较好,27 只中22 只上涨。东华延续强势上涨,涨幅达8.36%,海直、齐翔和中鼎涨幅在3~5%之间。徐工、隧道、华天、工行、石化等均上涨。燕京、民生和国电几乎持平;泰尔跌幅最大,下跌1.26%。
上月27 只正股中19 只上涨,7 只下跌,博汇停牌。华天领涨,涨幅为10%,燕京、恒丰和东华涨幅居其次。海直、工行、徐工、南山、中鼎等涨幅在3~4%之间。
民生跌幅最大为5.34%,海运和泰尔其次。重工、同仁、齐翔和中海跌幅在1%左右。
下周转债市场策略
上周债市利好兑现,转债个券全面上涨,几无转债下跌,符合我们推荐的搏反弹策略。5 月中采PMI 再次印证经济企稳,总理表态加大定向降准等微调政策力度,加之货币利率仍低,权益市场短期或仍有反弹空间。建议小幅加大转债仓位,选取偏股型转债,继续把握转债反弹的机会。偏股型转债中,我们长期推荐具有主题性机会、1 季度业绩表现不俗的久立、隧道和平安转债。