主要结论：
        上周市场延续小幅回升，我们认为短期市场环境改善，反弹有望延续，但量能尚难放大，空间有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经济和政策环境微改善短期无法证伪，但尚不支持预期大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）继汇丰PMI  初值之后，官方也明显反弹，环比回升0.4  个百分点，较此前回升幅度加速，其中新订单指数升至半年来高点，生产指数升至4  个月来高点，新出口订单、进口指数、采购指数等均发出积极信号。5  月下半月申万调研综合指数从9.7%小幅上升至10.4%，尽管环比表现略差于13  年，但好于12  年和11  年。2）PMI  双双超出市场预期，从PMI  的情况来看5  月数据也有望小幅改善，经济的边际改善可能短期内无法证伪，此前过度悲观的经济信心有望回升。但一方面幅度甚微，还不支持预期的大幅提升；另一方面在5  月份数据出台之前市场谨慎观望氛围可能仍较浓。3）PMI  等先行指标的小幅回升一方面表明前期的稳增长措施初现成效，另一方面显示当前经济还存在较大的下行压力，因此托底政策不仅不能放松，还有必要持续加码。5  月31  日，国务院常务会议提出，深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”，比如加大“定向降准”措施力度，降低社会融资成本；规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条等等。近期一系列政策动向显示稳增长仍将加码（稳定为改革，改革为发展），只要市场预期不转向全面放松，那政策环境就相对有利。
        IPO  渐行渐近，具体影响尚需观察。IPO  重启对市场的影响，我们认为其一靴子终于落地，发行节奏明确，有消除不确定性效果；其二在市场自身流动性偏弱、成交低迷的情况下重回扩容时代，供求压力面临考验；第三引入活水有望刺激相关板块的活跃，也可能因资金分类导致分化加剧。具体对市场影响如何我们认为还需观察政策调整后的发行情况，但整体利空效应比前期有所减弱。
        微幅反弹，空间不大。1）转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能有较长时间维持区间震荡格局，至少从目前我们可以预见到的因素来看，还看不到突破区间的迹象，这是我们对于当前市场运行阶段的基本判断。2）市场环境的边际改善得到验证，近期市场风险溢价小幅下移，不过IPO  重启在即，去年6  月钱荒的阴影，即将开战的世界杯等等，风险溢价下行空间有限。3）2000  点支撑明显，不过上方2050-2080-2100  点阻力较大，尚缺量能配合。
        本周上证指数核心波动区间判断（2020，2080）。