核心结论
        ①当前市场核心变量是政策面和基本面的角力，参考11、12、13年，市场底滞后于政策底，更接近经济底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②目前政策底已明，但地产链显示经济底待查，仍需跟踪地产政策和量价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）③弱市中波段的成功率更重要，政策拐点虽提振短期情绪，宜等待更明确信号。
        主要逻辑
        政策底已现，市场底待查。（1）历史回顾：市场底滞后于政策底，更接近经济底。2011、2012、2013年市场均演绎过经济增长回落、政策出手，股市反弹的情景，基本特征是，先政策底，再市场底，最后经济底。2011年政策拐点10月25日出现，股市12年1月6日见底，地产销量同比12年1月见底，股市底滞后政策底3个月，与经济底（地产销量底）同步。2012年政策拐点5月23日出现，股市在9月26日和12月4日构筑双底，9月公布的8月工业增长值同比见底，此次股市底滞后政策底4个月，与经济底同步。2013年6月市场下跌源于“钱荒”，6月25日货币政策底出现后，市场随即触底反弹，7月公布的6月工业增加值也同比见底，此次三底同步。（2）当前政策底已现，经济底未明，市场底待查。4月2日国务院常务会议提出稳增长类措施，4月25日央行定向降准，5月30日国务院常务会议提出加大“定向降准”，基本可以判断，本轮政策底已经出现。基本面看，汇丰、中采PMI数据显示短期经济存在企稳可能，但我们对此持谨慎看法，第一，历史上，PMI与工业增加值同比多次短期背离。且本轮经济下行主要源于地产链回落，地产链企稳是判断经济见底更重要指标。第二，本次政策拐点比较温和，尤其是地产政策仍停留在少量三四线城市的放松。目前，政策见底虽可能催化市场情绪阶段性回暖，但仍需警惕基本面恶化带来市场再次回调。
        成长股表现也需要温床。（1）我们此前一直认为，短期反弹成长股弹性更大。不过中期走势而言，成长股脱离不了大盘，大盘如走平创业板可以上涨，比如13年，但大盘如有系统性风险，创业板也难独善其身，比如11年4季度、12年4季度、13年6月创业板均出现同步回调。（2）成长股上涨需业绩支撑，中报盈利仍需确认。从过去两年创业板指数与盈利预测变化节奏看，创业板上涨行情均处在盈利预期上行或维持平稳的阶段。而12年9月中报后、13年10月3季报后创业板盈利预测大幅下调，指数下跌。目前，创业板中报业绩仍不明朗，宏观形势不佳的背景下，业绩风险并未消除。白马成长目前动态PE25倍，过去低点均在20倍左右，虽然步入中期左侧买套阶段，但估值切换也需要时间，理想状态是下跌中买入。
        应对策略：且行且观。（1）政策底≠市场底，且行且观。类比历史，市场底滞后于政策底，更接近经济底。目前政策见底虽可能催化市场阶段回暖，但仍需警惕经济底前市场的再次回调，密切跟踪地产政策和量价。（2）如有下蹲则最佳。《画“地”为牢》中，我们统计2004年来弱市（震荡市、熊市）中10%以上反弹有两个明显特征：第一，反弹前市场明显回调，第二，反弹有明显的政策等外力刺激。目前地产基本面和政策变化是市场重点变量，如有下蹲望迎全年最好波段。（3）中期角度，机会仍在转型。医疗服务、高端装备、健康食品、信息化、新能源汽车仍是中期焦点。未来地产政策强拐点和基本面见底时，望凸显地产板块收益。