投资提示:
1.流动性分析
本周月末考核结束,而且国务院加大定向降准力度对资金面形成明显利好,资金面状况总体向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,虽然本周周五市场将面临准备金考核,但由于当前资金面较为充裕,准备金考核对市场的影响不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,本周公开市场上有1430 亿元正回购资金到期,预计央行会继续滚动正回购操作予以对冲,资金面总体上仍然维持宽松格局。
2.利率债分析
由于市场对政策放松的预期较为强烈,上周五利率债收益率整体性小幅下行,中长端国债收益率普遍上行3-4BP 左右的水平。展望本周,我们认为,主导利率债走势的因素仍然在于流动性状况,考虑到目前资金面较为宽裕,而且上周五国务院表态加大定向降准力度,流动性状况将更加乐观,受此影响,本周利率债收益率将继续迎来一轮下跌。
3.信用债市场
上周统计局发布工业企业数据,工业企业利润增速继续下滑,另外,由于新增利润集中于汽车、电力、计算机等少数行业,煤炭、有色、钢铁、石油和天然气等行业的经营状况仍然在恶化。我们认为,由于当前经济缺乏上行动力,煤炭、钢铁等产能过剩的强周期行业仍然看不到好转迹象,行业信用风险仍然在不断积累,相关的信用债投资仍需谨慎。本周进入6 月份,月初资金面有望维持宽松格局,再加上定向降准力度加大,受此影响,信用债收益率将继续下行,尤其高等级信用债具备较高的配置价值。
4.国债期货与衍生品
上周五,在货币政策进一步放松的预期下,国债期货午盘以后持续走高。交易策略方面,建议关注继续做多的风险。期现套利方面,可围绕130015.IB 和TF1409 进行期现套利。此外,目前130008.IB 和130015.IB 的基差分别为-0.5549 和-0.4612,基差多头的盈利空间明显,可积极参与。跨期套利方面,目前“TF1409 空头,TF1412 多头”的价差多头组合已获得一定收益,建议获利了结。