事件：中国国务院周五(5  月30  日)在常务会议中明确货币政策微调力度，明确对符合结构调整、满足市场需求的实体经济贷款达一定比例的银行适当降低准备金率，同时扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        定向降准政策符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次定向降准政策，继上次局部定向降准后，覆盖面进一步扩大，伴随经济低迷趋势有望继续扩大降准面。此次具体降幅及受益对象仍需等待落实，可降低资金成本，增加可贷资金。但行业总贷款量若受限只会有令降存准银行受益。
        涉农贷款/小微贷款占比较高的银行或将受益于此次定向宽松政策。上市银行中，从三农贷款占比（图表2）来看，重庆农商行、农业银行涉农贷款占比较高，其中13  年末重农行县域贷款占比52.6%，农行县域贷款占比32.5%；其次国有大行涉农贷款占比较高，如建行13  年末涉农贷款占比18.9%；中小银行涉农贷款占比相对较低，哈尔滨银行较早确立小额信贷和农村金融发展战略，农户贷款占比较高，13  年3  季末农户贷款占比11.05%；从小微贷款占比（图表3）来看，哈尔滨银行（13  年3  季末）、民生、重庆（13  年6  月末）、重农行以及北京银行占比均超过25%。假定农行、重农行、重庆、民生存准率下降1  个百分点以及释放资金用于信贷投放，则贷款增速可提高1.6  个百分点左右，对14E  净利润的影响在2.0-2.5%之间，重农行、重庆银行由于贷款利率较高，提升幅度相对更为显著。
        定向降准政策效果仍有待观察。涉农客户、小微客户由于风险偏高、缺乏足值抵押品，长期存在融资困难的问题，在经济下行过程中，银行出于风险考虑往往进一步压缩涉农、小微贷款，政府希望通过定向降准引导银行向该领域的信贷投放，但是政策效果仍有待观察，主要原因：1）存款竞争加剧，存款增速放缓，存贷比限制较为突出，扩大小微专项金融债发行规模将有利于部分缓解存贷比造成的限制，但仍受贷款额度限制；2）在经济下行过程中，贷款风险加快暴露，银行出于风险考虑投放涉农、小微贷款的速度可能低于预期。
        维持行业领先评级。目前H股银行14年动态PE和PB分别为4.77和0.88倍，维持行业领先评级。维持招行买入评级，维持重庆银行、重庆农商行、民生、农行长线买入评级。