一周宏观回顾  
        定向降准或演变为隐形全面降准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月30日，国务院常务会议部署了加大金融对实体经济支持的措施，要求“加大‘定向降准’措施力度，对发放‘三农’、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）”这句拗口的话的要点有二：（1）降准对象从之前的县域银行扩大至整个银行业；（2）句中“小微企业”四字后面带上了一个“等”字，意味着政策支持对象从三农和小微扩展到了其他领域。这个提法给了降准相当大的灵活度。如果对“等”字做最宽泛的定义，对所有商业银行都降准也符合这一政策精神。所以，这次会议毫无疑问可算是货币政策的进一步放松，有可能促成一次隐形的全面降准。现在球已经踢到了人民银行。如果人民银行不能利用这次机会明显放松实体经济的融资约束，接下来必然会促使国务院出台显性的全面降准。  
        制造业景气程度小幅改善。5月中采制造业PMI较4月小幅提升，由上月50.4%上升到50.8%。由于新出口订单改善程度不及新订单指数，所以可以推知此次的复苏源头主要来自于国内需求的改善。原材料库存指数的上扬表明厂商补库存意愿增加。这可能部分缘于刺激政策对需求的拉动。购进价格指数的明显上升表明生产资料价格的通缩状况有所好转。中采PMI与汇丰PMI在5月的同步改善，表明经济增长显现积极迹象。
        4月工业企业利润增速下降。4月工业企业利润同比增速由3月11.1%下降至9.7%，我们估算的工业企业利润季调环比增速也较前月下滑，表明目前工业盈利增长仍然面临较大的下行压力。分所有制来看，除外企和集体企业利润增长有所改善外，占比更大的国有企业和股份制企业的利润增速均下滑，其中，国企单月利润同比增速和季调环比增速的下降幅度更为明显。虽然4月营业收入同比增速小幅提升，但这与去年低基数有关，其季调环比增速其实是较上月下降。而在利润率方面，受主营业务成本率略有上升影响，4月工业企业利润率基本与前月持平。  
        积极财政信号渐浓。本周财政部下发《关于进一步加强财政支出预算执行管理的通知》，要求加快下达年初预算，加快资金支付进度。这表明在经济增长下行压力依然较大的情况下，财政政策也开始走向宽松。但这是否会改变过去几个季度财政极端保守的局面，还需要进一步观察。  百城房价近两年来首现环比下跌。本周中国指数研究院发布的100个城市新建住宅的全样本调查数据显示，  5月全国百城（新建）住宅平均价格环比下跌0.32%，结束了连续23个月环比上涨的态势。5月价格环比上涨城市数也较4月减少18个。在十大城市中，除京津价格环比略有上涨外，其余城市房价均环比下跌。  
        我们对本周经济信息做正面解读。国务院常务会议再次放松了货币政策。财政政策也现积极信号。而在微刺激推出两个月之后，5月制造业PMI也终于显现出了改善迹象。虽然百城房价数据显示地产状况仍不乐观，但房价下降将减少政府出台支持地产政策的舆论压力。总体来看，我们对本周经济信息做正面解读。