1.  华油能源集团  (1251  HK)
        中石油页岩气发展的受益者
        ■  领先的非国有油田服务企业，过去成功赢得中石油集团合同
        ■  华油  -  哈里伯顿合资公司领先开发塔里木和准噶尔盆地页岩气
        ■  竞争加剧仍有强劲利润增长
        事件，投资策略及建议
        中石油是占中国统治地位的石油和天然气生产商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其在页岩气的增长支出将使公司领先于所有其他页岩气的同行业竞争者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于行业改革允许民间资本进入该行业，开发页岩气的重点应该转移至新疆的塔里木和准噶尔盆地。华油能源作为主要受益者有超过16年与中石油在塔里木工作的经验。我们首次覆盖华油能源，给予买入评级。基于0.32元的2015年预期每股盈利及15.5倍周期中位盈利计算，我们认为华油能源的合理股价应为6.20港元。
        我们的解读/我们的观点
        华油能源对客户的上游资产有深入了解（特别是在塔里木盆地），与中石油集团有完善且良好的合作关系，拥有坚实的历史根基。由于国有和民营资本均在国内的石油和天然气/页岩的勘探和开发上投资，尽管竞争加剧，华油能源应将有更多的机会进行投标及赢得大份额油服合约。
        盈利展望
        我们已将哈萨克斯坦货币，坚戈（KZT），贬值的负面影响计算在内。即便如此，我们预计未来三年油田服务需求强劲,收入和净利润率平均增幅将分别达到每年26％.和28％。
        估值/催化剂
        华油的估值现低于周期中的12个月远期P/E（14.0倍与15.5倍）。该股历史成交价为行业龙头安东的20%折价，由于地域风险减少以及华油能源的盈利增长开始逐步在2015年超越竞争对手，我们认为折让会逐渐消失。（郁明德）