事件：中國國務院週五(5  月30  日)在常務會議中明確貨幣政策微調力度，明確對符合結構調整、滿足市場需求的實體經濟貸款達一定比例的銀行適當降低準備金率，同時擴大支持小微企業的再貸款和專項金融債規模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        定向降准政策符合預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次定向降准政策，繼上次局部定向降准後，覆蓋面進一步擴大，伴隨經濟低迷趨勢有望繼續擴大降准面。此次具體降幅及受益對象仍需等待落實，可降低資金成本，增加可貸資金。但行業總貸款量若受限只會有令降存准銀行受益。
        涉農貸款/小微貸款占比較高的銀行或將受益于此次定向寬鬆政策。上市銀行中，從三農貸款占比（圖表2）來看，重慶農商行、農業銀行涉農貸款占比較高，其中13  年末重農行縣域貸款占比52.6%，農行縣域貸款占比32.5%；其次國有大行涉農貸款占比較高，如建行13  年末涉農貸款占比18.9%；中小銀行涉農貸款占比相對較低，哈爾濱銀行較早確立小額信貸和農村金融發展戰略，農戶貸款占比較高，13  年3  季末農戶貸款占比11.05%；從小微貸款占比（圖表3）來看，哈爾濱銀行（13  年3  季末）、民生、重慶（13  年6  月末）、重農行以及北京銀行占比均超過25%。假定農行、重農行、重慶、民生存准率下降1  個百分點以及釋放資金用於信貸投放，則貸款增速可提高1.6  個百分點左右，對14E  淨利潤的影響在2.0-2.5%之間，重農行、重慶銀行由於貸款利率較高，提升幅度相對更為顯著。
        定向降准政策效果仍有待觀察。涉農客戶、小微客戶由於風險偏高、缺乏足值抵押品，長期存在融資困難的問題，在經濟下行過程中，銀行出於風險考慮往往進一步壓縮涉農、小微貸款，政府希望通過定向降准引導銀行向該領域的信貸投放，但是政策效果仍有待觀察，主要原因：1）存款競爭加劇，存款增速放緩，存貸比限制較為突出，擴大小微專項金融債發行規模將有利於部分緩解存貸比造成的限制，但仍受貸款額度限制；2）在經濟下行過程中，貸款風險加快暴露，銀行出於風險考慮投放涉農、小微貸款的速度可能低於預期。
        維持行業領先評級。目前H股銀行14年動態PE和PB分別為4.77和0.88倍，維持行業領先評級。維持招行買入評級，維持重慶銀行、重慶農商行、民生、農行長線買入評級。