申银万国观点：5  月调研指数总体表现平稳
        调研综指：5  月下半月申万调研综合指数小幅上升，从9.7%升至10.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        库存指数从‐3.9%降至‐9.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前景气度指数从‐1.5%降至‐3.1%，对未来6  个月的景气度预期从18.9%升至22.9%。
        指数解读：调研指数5  月份的环比表现略差于13  年，但好于12  年和11年，最终5  月中采PMI  预计保持平稳或略微改善。由于逐步进入淡季，行业方面缺乏亮点。虽然下半月环比增长有所放缓，但出口仍是景气度最好的行业。
        房地产方面一线城市价格松动，但成交未见大的起色。
        值得关注的迹象：房地产中介：一线城市价格松动，二线城市业主让价比例更高，地方政府限购松绑，部分城市反应销量有明显好转。按揭利率没有明显变化。不少中介认为潜在需求仍然充足。汽车经销商：到店客流与订单较为稳定，车价有所让利，库存保持不到2  个月，经销商认为目前销售情况属正常季节性波动。家电经销商：近月底家电销量有所恢复，库存变化不大。机床经销商：5  月机床销量没有改善，厂商反馈需求来自民企，国企设备投资偏弱。
        表示近年加工制造企业倾向于选择智能机床代替人工。工程机械经销商：销量继续下滑，部分经销商下滑过半，相比去年下滑幅度更加严重，市政、路桥、水利建设较去年没有太大变化，铁路建设要略好于去年上半年。铜贸易商：大部分贸易商反应订单、贸易量未出现4  月般的增长，需求一般。下游厂商开工尚可，但实际消费清淡。贸易商认为前期订单的增长仅是虚假繁荣，与实际消费并无较多关系，主要是供给紧张使得短期呈现供需平衡的假象。公路货运：大部分货运品进入淡季，尤其是商用车，今年运量提前下滑。出口货代：下半月出口增长势头有所放缓，8  成样本反应5  月货量与4  月持平。欧地线运价处于高位，影响了出货积极性，印巴、南美线爆仓严重。港口的出货相对于货代订舱存在一定时滞，因此5  月海关统计的出口同比较4  月仍会有不小的提升。