一周经济观察：
        政策新闻：
        5  月30  日召开的国务院常务会议中提出加大“定向降准”措施力度，扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们认为：首先，“定向降准”范围扩大，意味着全面降准概率进一步下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在外汇占款和货币乘数没有出现大幅恶化之前，政府走一步看一步，“适时适度预调微调”，不断推出这种“挤牙膏式”的定向宽松政策将成为常态。
        其次，这次“定向降准”将商业银行囊括在内，但标准为“满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例”。这一模糊的标准极有可能是量身定制的，而操作对象可能是政策性银行或者是邮储。我们之前报告提及，历史上来看，通过对金融机构定向降准，曲线购买相关债券（中国版QE）也是可行的选择。  这一幕可能再次重演。
        再次，国务院常务会议中提出，规范融资通道环节以降低社会融资成本。这表明当前实体经济资金紧张是结构性的，而不是总量性的，这一命题可能已达成共识。因此，需要通过引导流向（“规范通道”），而不是总量宽松来降低融资成本。
        最后，在全面降准预期回落后，降息预期再次升温。国内投资主体历来对数量型工具更为敏感，因此降息的重要性要低于全面降准。同时，我们对降息的可能性及其效果也持审慎态度。近年来，存款端利率偏低是造成大量活期储蓄流失的主要原因。在稳步推进利率市场化，尤其是监管层拟推出面向个人和企业的大额存单的背景下，降低存款端利率似乎有悖于这一进程。而如果不调整存款端利率，仅下调贷款端利率，这会导致商业银行息差收入进一步收窄。于是，商行更有动力追求更高的资产端收益率。而商行无论是通过上浮贷款利率，还是绕开监管做表外来实现这一目的，结果都是降息的实际效果可能并不尽如人意。总之，我们预计，降息的实际效果不会显著。但从政治与经济互动角度来看，降息的可能性不能断然排除。