经济面：经济低位企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        4月份工业增加值为8.7%，同比增速小幅回落，环比增速连续两个月上行，显示出经济企稳迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三大需求，消费、投资均出现回落，出口反弹。4月出口同比增长0.9%，高于市场预期，主要受益海外经济好转拉动。不过内需受房地产持续下行所拖累，4月房地产销售面积同比下滑-14.3%，而新开工面积同比继续下跌-15%，基建投资同比增长21%，与上月持平，对经济起到一定的稳定的作用，主要是受决策层的微刺激政策所拉动，但尚未能扭转整体经济增长放缓的势头。
        中观数据用电量和水泥、粗钢产量均回落，工业生产较为疲弱。通胀方面，4月CPI为1.8%，食品价格回落带动4月CPI回落0.6%，大幅低于预期，显示整体经济依然偏弱，预计5月CPI同比上涨2.3%，全年CPI涨幅为2.3%，通胀可控，经济疲弱的背景下通胀无忧。5月份PMI连续三个月回升，但原材料和产成品库存仍略有下滑，说明经济回升的力度不足。预计全年GDP增速7.3%，CPI为2.3%。
        流动性：流动性延续偏松，利率继续下行。
        4月社会融资总量为-9.44%，已连续三个月负增长，信贷增速13.7%（3月份为13.9%），基本保持稳定。4月M2增速为13.2%（3月份为12.1%），比上月提高1.1个百分点，增速高于预期，增速重回13%的目标增长水平。货币市场利率延续前几个月回落态势。银行间回购利率继续降至3.23%水平，相比4月份的3.58%回落0.35个百分点,10年期国债收益率回落0.23个百分点至4.07%，1年期国债收益率回落0.22个百分点至3.36%。利率持续下行，一方面受融资需求降低有关，另一方面受货币政策名议上为稳健，而实质上却是宽松。对于未来的货币政策仍然维持稳健基调，适时预调微调，4月物价低于预期增加放松的预期，但是13%的货币增长基本处于全年目标水平，加上经济结构调整，延续去产能和去杠杆。
        我们认为，对于利率水平来看，政府重视解决实体经营融资困难，推出多项措施化解利率偏高，加上货币政策放松预期强烈，资金利率将延续高位回落，下半年资金利率将进一步下行，预计回调空间30-50个BP。
        盈利与估值：工业企业盈利尚未改善，估值底部有安全边际  。
        全国规模以上工业企业前4月营收累计增长8.4%（前值为8.0%），利润增长10.0%（前值为10.1%），相比上月回落0.1个百分点。4月工业企业营收企稳的迹象明显，但利润指标尚未有根本改善。上证综指处于8.8倍（前值为9倍），相比上月回落1.2倍，已处于历史最低水平，安全边际较高。
        市场面：市场情绪低迷，新股IPO规模定调缓解市场担忧。
        证监会定调新股IPO规模不超100家，有利于缓解投资者对IPO的恐惧。但是市场情绪仍然比较悲观，新增开户数和客户保证金回落，同时客户交易活跃  度和持仓数处于最低位水平。基金仓位仍然偏高，目前基金资金募集低于历史同期水平，环比上月持续回落，基金仓位仍有下降空间。产业资本4月出现单月净增持，显示股指2000点是阶段性触底，进一步下跌的空间有限。
        投资策略：夯实底部，等待反弹
        经济低位企稳，流动性政策中性偏松，利率延续下行的势头，对股指形成有力支撑。新股IPO定调100家以内，缓解投资者担忧情绪，等待利空落地，我们仍维持看反弹的观点。行业看好低估值的银行和地产，还有服务消费类的教育医疗、食品饮料、餐饮旅游和文化娱乐，主题投资看好新兴产业和国企改革。