静待  5  月数据，检验“微刺激”的“微效果”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月下半月申万调研综合指数小幅上升，从9.7%升至10.4%，表现平稳，对未来6  个月的景气度预期从18.9%升至22.9%，但当前景气度指数从-1.5%降至-3.1%，中观的价格数据仍在持续下滑，重卡、汽车、家电、房地产销量数据均偏弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但市场对于5  月份的宏观数据预期并不悲观，按照wind  的市场一致预期，工业增加值略有回升至8.8%，固定资产投资走平，累计17.3%，进出口有望改善，同比增速分别回升至6.4%和5.7%。而5  月下旬的高温也可能使发电量数据环比、同比比较好，且无法证伪是经济在复苏。
        货币政策偏宽松，精细化政策操作或许是方向；信用风险依旧存在，6月股市流动性有隐忧。在通胀无忧、经济面临下滑风险、企业融资成本偏高、外汇占款下滑造成基础货币投放出现缺口的环境下，货币政策宽松是既成事实，2014  年一季度货币政策执行报告中提到已经下发支农再贷款500  亿元，支小再贷款500  亿元。投资者不必纠结于宽松的方式究竟是公开市场操作，还是再贷款、降准降息，更重要的是这些宽松动作以何种方式、在何时证实，或者货币宽松何时体现在经济企稳上。如果很快证实，且经济数据5、6  月就企稳，那么反弹的力度、时间就会超出预期，应对的策略是立即投入主题投资的怀抱；反之，市场将被迫重回现实。另外，切忌因为货币政策的定向宽松而盲目乐观，媒体报道华融普银或欠40  亿巨债兑付潮，预计6  月可能集中爆发；监管部门告诫银行，警惕地价房价涨幅回落风险；临近二季度末，银行揽储动力更足，或许会出现阶段性的资金紧张问题，另外IPO  第一单或许也会出现在6  月，资金分流效应也会实实在在的看到，警惕阶段性的流动性问题的负面影响。
        优质成长已经如期深蹲起跳，但勿忘平行世界的大格局。上证指数本周涨幅为0.16%，创业板指数延续了上周以软件为龙头的上涨，周涨幅达到1.71%。平行世界中，投资者风险偏好割裂，大部分成长股投资者很难将主力仓位回到价值股中，于是在成长股投资经理内部出现了仓位博弈，所以在经济增长和流动性紧张的悲观预期暂时缓解的条件下，风险溢价阶段性降低带来了5  月深蹲起跳的反弹窗口。事实上，无论是炒地图、厄尔尼诺（镍、农业）还是信息安全主题，甚至是煤炭的单日的大幅上涨，本质上其实都是存量博弈的大背景下，找理由对机构仓位相对低、长期逻辑没有被破坏且边际有正面变化板块的追逐，追高的效果并不好。对于中期基调的判断，我们依然保持相对谨慎，在看到经济企稳回升之前，存量博弈的大格局不会质变，盲目的战略翻多都缺乏基础。
        结构方面，进可攻退可守的品种的风险收益比更具优势。如果已经成功享受了深蹲起跳，现在就应该按兵不动，观察5  月经济数据再做下一步决策。1）行业选择上，依然把握大制造（电子、计算机、通信）+大消费（休闲服务、食品加工、医药生物）的大框架，长期的景气度决定安全边际，前期跌幅较深、仓位降下来的板块，一有催化就有弹性。2）“定向宽松”凸显了决策层的智慧，也可能给资本市场带来结构性的机会，原来受制于融资问题担忧的稳增长相关行业逻辑的边际改善或许有机会。如果5  月份的数据仍然进一步低于预期，稳增长之风更甚，不排除市场会以主题的形式对主板板块进行估值修复，铁路设备（偏后端）、电力设备、环保、风电核电等前期跌幅较深、景气度仍然向好的板块值得紧密跟踪，伺机而动。3）主题方面，新疆主题和信息安全主题尚有余热，如果有进一步的事件催化，不排除相关军工、泛国产化等板块的补涨，但在市场情绪过于亢奋的时候需谨防接过击鼓传花最后一棒，见好就收。