事件：
        中国物流与采购联合会（CFLP）于2014年06月01日公布的2014年05月制造业采购经理人指数（PMI）为50.8%，比上月回升0.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、和我们预测一致，5月中采PMI指数回升0.4个百分点至50.8%，略高于路透调查的50.6，但整体回升力度低于此前汇丰PMI预览值，验证经济微弱企稳迹象判断，此前汇丰PMI大幅回升与样本和季节性扰动有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月PMI数据连续三个月微弱回升，同比化后指数（图1）停止跌势，与上期持平（图1），整体回升力度大大低于此前公布的汇丰PMI预览值，反映经济回升力度并不如此前乐观，此前汇丰PMI回升幅度较大，因其样本70%左右为沿海中小企业，同时受惠于人民币近期贬值及5月国外季节性备货，存在季节性扰动。观察发现，中型企业PMI是此次中采PMI回升的主要正贡献因素，而小企业持平且在临界点下方，大型企业略微回升0.1个百分点，一方面验证以上说法，另一方面，反映在总体产能过剩背景下，小微企业生产环境改善仍偏弱。
        2、分项数据反映供需关系有所缓解，但外贸形势改善仍偏弱。从生产和需求环节看，企业生产指数与发电量等高频数据吻合，略微回升0.3个百分点至52.8%，新订单指数回升1.1个百分点至52.3%，两者是综合指数上行主要拉动因素，反映前期稳增长政策托底效果，新订单与生产指数差值缩小，但仍低于生产指数，反映供需关系有所缓解，但可持续性仍有待观察；反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为49.3%和49.0%，比上月回升0.2和0.4个百分点，均位于临界点下方，反映整体外需改善偏弱，不及汇丰PMI所反映现象；从库存情况观察，原材料库存和产成品库存均略微回落，而采购量回升幅度较大，反映需求端回暖迹象使得企业加大了原材料采购力度；与汇丰PMI双项价格指数大幅回升趋势一致，主要原材料购进价格指数继续回升，录得50.0%，印证上游采购回升，可能导致PPI同比回升至-1.2%左右。
        3、5月从业人员指数较上月回落，“保就业”压力有增无减。从业人员指数较上月回落0.1个百分点至48.2%，和汇丰PMI就业指数回落趋势一致，反映此前回升并不稳定，“保就业”压力仍未下降，我们一直据此判断决策层稳增长政策或定向加码，5月30日国务院常务会议决定加大“定向降准”和“再贷款”措施力度也印证了就业下限始终是政府稳增长政策的出发点。
        4、整体看，中采PMI所反映经济企稳力度不及汇丰PMI，经济企稳持续性有待观察。保就业底线压力推升定向政策加码，一方面，国务院决议加大定向降准和再贷款力度，叠加之前包括支持外贸在内的一系列政策的持续发酵，或致2季度经济略微改善；另一方面，此次国务院决议也降低了近期全局降准和降息的可能性，观察此前稳增长效果，托底但无兴奋点，伴随基数压力上升，如无更大规模刺激，3季度经济或有回落风险。