事件：
        2014年5月29日，中国证券登记结算中心发布了《关于调整部分回购质押券折扣系数取值的通知》（中国结算发字【2014】48号），规定对于质押库内主体评级为AA、且评级展望为负面的信用债券，自6月25日起折扣系数下调为零。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1、延续了中证登降低质押券融资能力的政策指向
        我们在《重典治“市”  利空交易所债券——中证登下调主体  AA  折扣系数点评》中便指出，以中证登为代表的监管层目前的政策指向就是要控制质押券特别是高风险质押券的融资能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）包括2013  年12  月发布的《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》和2014  年3  月发布的《关于调整部分回购质押券折扣系数取值的通知》（中国结算发字【2014】24  号），以及此次的48  号文，一步一个脚印，首先是公开折算标准，增加自己的调控权力，并且下调AA-/AA  足额担保债券的折扣系数，继而将主体AA、被展望负面的债券折扣系数打对折，将其质押能力调整到聊胜于无，再后，直接将上述债券质押能力取消，监管步步趋严。
        2、负面调整等于评级下调，有政策欠稳定的担心
        此次调整非常严厉，对于折扣系数来说，AA  评级的展望调整就可以等于评级下调，完全颠覆了之前中证登在去年12  月公布的综合按照主体评级和债项评级来评定债券折扣系数的规定。在防范风险的同时，中证登自身的规则改变“自由裁量权”太大，失去了一定的政策稳定性。
        3、潜在定价冲击较大，降低市场整体风险偏好
        以展望调整代替评级调整，潜在的冲击压力甚大。整体公司债市场或会受到此次调整的波及，高收益债券的定价体系面临又一次考验。逻辑在于，高收益债的杠杆比例存在完全调零的可能，其相对于高评级公司债以及城投债的吸引力大大削弱，目前的收益率定位存在调整空间。中证登的此次动作，可能在于引导市场多配置低风险债券，降低整体市场的风险偏好。