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伊利股份研究报告:国信证券-伊利股份-600887-等待利空的完全释放-081105

股票名称: 伊利股份 股票代码: 600887分享时间:2008-11-05 12:49:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄茂
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 中性(上调)
研报大小: 149 KB 分享者: imu****ay 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  前三季度公司EPS-0.14  元
公司前三季度实现营业收入191  亿元,同比约增长29%;实现净亏损1.1  亿元,合每股收益-0.14  元,亏损幅度同比增长580%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除股权支付费用后,归属于母公司的净利润为每股-0.125  元,同比下降70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第三季度营业收入、净利润(亏损)和扣除股权支付费用后净利润分别增长41%、16  倍和-250%。公司的业绩情况低于我们之前的预期。三季度的主要盈利影响因子是三聚氰胺事件发生后各项费用和资产损失准备的大幅增长。
􀁺  三季度收入加速增长缺乏支撑
第三季度的收入增速创下了近9  个季度来的高点,公司宣称是奥运营销的刺激。实际上9  月16  日和18  日伊利的奶粉和液态奶在分别被宣布抽检出三聚氰胺后销售短期内基本停滞。统计数据显示9  月份全国乳制品的产量下降了13%,其中内蒙古地区下降了16%,而内蒙古的液态奶产量更是猛降了3  成。我们估计内蒙古第三季度的液态奶产量同比下滑应该在4%左右,全国应该基本持平。我们估计三季度不合理的高增长水平将会在年报中得到调整。
􀁺  期间费用大幅上升
三季度销售费用同比猛增了85%,远高于上半年33%的增幅。我们估计三季度的销售费用多支出了4-6  个亿,主要是加大促销和增加广告投放所致。
三季度扣除股份支付费用后的实际管理费用,也同比大幅增长了93%或者1.2个亿。

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