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云维股份研究报告:凯基证券-云维股份-600725-业绩出现下滑-081105

股票名称: 云维股份 股票代码: 600725分享时间:2008-11-05 10:59:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 271 KB 分享者: oye****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要产品价格下跌,业绩下滑
3Q08  云维股份主营业务收入16.17  亿元,净利润0.65亿元,主营业务收入基本与二季度持平,但净利润大幅下滑42%,低于之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要的产品价格出现下跌,而成本跌幅较小,是造成三季度利润率较二季度大幅下滑的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
焦炭由于下游钢铁行业不景气,价格下跌、销量下降,目前昆明地区三级冶金焦的价格已经跌至1,800  元/吨,较高点下跌了26.5%。云维股份目前焦炭的产量较平时减少了30-40%。随着炼焦煤价格的下跌,焦炭的价格将进一步下跌,这种不景气的局面将继续维持一段时间。
炼焦副产物甲醇、煤焦油的价格也持续下跌,甲醇的价格较高点下跌了59%,煤焦油的价格较高点下跌了28%。
纯碱因下游需求减少,其价格也缓慢下滑,目前较高点下跌了10%左右,氯化铵因尿素价格大幅下跌,较高点下跌了40%左右,原材料方面,原盐价格稳定,煤炭价格下跌幅度较小,因此,毛利率有所下降。醋酸乙烯、聚乙烯醇的需求相对较为稳定,但价格因石油价格下跌也有所下跌。
大量项目在建,增发有望缓解资金压力
年产2.5万吨BDO、20万吨醋酸、5万吨碳黑项目将于明年陆续建成投产。另外,近期大为制焦参股了泸西大为焦化有限公司(占注册资本金的  40.82%),将建设95万吨/年焦炭、10万吨/年甲醇、5万吨/年双氧水,预计将于2010年建成投产。这些项目的建成将使公司业绩持续增长。但,另一个方面也造成了公司高企的资产负债率。近期,公司公开增发申请获得证件会有条件通过,有望缓解公司的资金压力。

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