航天电器8 月份公布定向增发方案，募集资金将投向苏州华旃和林泉电机集
团，一方面是整合优质军工资产，另一方面是扩张民用市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文将主要分
析以上两个项目对公司未来2-3 年的重大影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  我们从8 月底以来一直提示市场，认为需要再次关注航天电器，并认为市
场对公司拟定向增发收购的林泉电机缺乏认识，存在低估。此后经多次调
研，我们相信林泉电机将成为航天电器2007 年业绩增长的最主要来源；
  回顾历史，航天电器走出061 基地的狭小市场，走向航天科工集团、面向
10 大军工集团，继而开始扩张民品，再到开始整合相关军工资产，公司营
业规模与整体盈利能力得以不断壮大；
  我们预估航天电器2007 年原有继电器、连接器业务平稳增长、林泉电机释
放出较大盈利、苏州民品基地基本建成；2008 年，林泉电机民品继续扩张，
而苏州基地将成为最主要的增长来源；
  业绩预估：我们估计06-08 年公司净利润增幅分别为12.4%、32.5%和20.8%，
按现有股本计算，实现每股收益分别为0.89、1.18、1.43 元。按增发2400
万股摊薄计算，07-08 年分别为1.02 元和1.25 元；
  估值：我们以07 年25-30 倍市盈率给公司定价，估值区间为25.5-30.6 元。
同时我们认为，随着公司的整合与民品进展，在市场普遍认同公司的管理
能力之外，公司的发展轨迹与业绩的可预测性大大增强，由此在估值上应
该给予一定溢价；
  投资建议：调高评级至“强烈推荐-A”。
  风险提示：林泉电机的整合慢于预期、军工连接器生产与管理的优势不能
充分在民品上发挥，是两个影响公司业绩表现的主要因素