上电转债：2006 年12 月1 日，上海电力将发行10 亿元可转债，期限为
5 年上电转债的条款比较有利于投资者：公司转债同时有利率调整条款和
利率补偿条款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这在目前在市的转债上比较少见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前在市的转债中只有
创业转债以及近期新发的金鹰转债也有类似条款。公司转债的票面利率在
在目前的所有转债中处于最高水平。转债其他条款基本合理；公司未来盈
利的增长主要源于权益装机容量的增长以及2006 年6 月电价的上调。我
们预测上海电力2006 年至2008 年的EPS 分别为0.3062 元、0.3422 元
和0.3998 元；参照火电行业同类公司的PE 估值，我们认为公司当前的股
票价格总体处于合理水平；我们计算得到的上电转债对应的合理价值约为
114.333。
  推荐券种：我们继续认为华发股份股票在当前市场中的合理价值为12.59
元，对应的华发转债的合理价值应为163.93 元。华发转债24 日的收盘价
为155 元，离我们估计的合理价值尚有8.93 元的空间，故本周，我们继
续推荐华发转债。
  组合VAR：我们计算的华发转债的向前1 步日波动率预测为1.275%，每
手华发转债每天的5%的VAR 为：326.08 元。