央行副行长苏宁表示流动性过剩是央行当前面临的最突出挑战，我们
认为，短期内央行将继续通过准备金率和公开市场回笼流动性，而长
期政策导向是通过扩大消费和内需逐渐从根源上解决流动性过剩问
题，但这将是一个长期和缓慢的过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
l  上周货币市场资金面依然紧张，回购利率一度攀升至4%的历史高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
除了准备金率和新股发行造成资金面阶段性紧张外，市场主要资金融
出方和融入方力量的失衡也在一定程度上推高了回购利率。本周没有
新股发行，货币市场资金面将逐步宽松，回购利率可能回落。
l  上周央行公开市场净投放资金380 亿，1 年期央票象征性发行20 亿元，
3 个月央票和正回购操作均暂停，央行稳定利率的意图明显。但1 年期
央票利率出现小幅上升。由于回购利率依然高企，预计本周公开市场
仍可能净投放资金，1 年央票中标利率则可能持平于2.8172%。
l  上周市场资金面紧张继续打压现券走势，1 年期央票利率向上突破也对
短券造成了一定冲击。尽管上周发行的7 年期国债中标利率略高于预
期，但2 倍的投标倍率和45.9 亿元的追加认购表明投资者对近期市场
预期依然较为稳定，对中长券的需求仍保持旺盛。本周市场资金面紧
张局面有望得到缓解，在经历了上周的调整后，市场有望止跌反弹。
年内经济基本面将保持平稳，紧缩政策出台的可能性不大，市场依然
存在一定的上涨空间。我们认为建议重点关注近期调整幅度较大的中
期品种，同时以B2W 为基准的浮动利率债券也值得关注。
l  近期多只资产证券化产品将陆续发行，包括东方、信达两家资产管理
公司以不良贷款为支持的证券和工商银行以企业贷款为支持的证券，
这些产品的推出意味着资产证券化试点范围的扩大。我们会在详细的
发行公告公布之后对这些产品的投资价值进行具体分析。
l  本周已公布的短融发行有4 只，各发债企业风险从低至高的排序为：
杭州城建<06 中农资CP02 <06 黄金CP02 < 06 横店CP01。我们建议
投资者积极申购杭州城建，而06 中农资CP02 和06 黄金CP02 则只建
议有配置需求的机构投资者适度参与，06 横店CP01 建议回避。