􀁺  结论或投资建议：金融危机对中国经济的影响开始显现，中国经济硬着陆的风险加大，但是我们预期在四季度能够迎来一个危机中的喘息之机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  原因及逻辑：尽管我们一直在强调周期调整从秋到冬的观点，但9  月份来的经济表现明显比我们预期的更糟糕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于最新经济评估，预计2009  年中国经济增长8.1％，增速比我们此前预测调低0.9  个百分点（见表1）。
􀁺  在经济周期性下滑的背景下，我们预期4  季度中国经济会迎来一个下降周期中的喘息之机。这个喘息之机会主要来自于一、灾后重建展开以及国家明确提出加大投资力度来保增长；二是在大宗商品价格回落的背景下，进口增速会明显回落，外贸顺差会大幅度增加；三是在短期内，通胀压力减轻的正面效应大于收入增速放慢对消费的负面效应，实际消费仍有望保持较快增长。我们预计4  季度经济增长9.4％左右，比3  季度提高0.4  个百分点（见表2）。
􀁺  在经济硬着陆风险的增加的情况下，保增长成为国家宏观调控的首要任务。尽管我们不愿意看到国家重新回到为保增长而搁置转型的老路上去，但在长期和短期之间，国家能做的也只能是为了短期而暂时牺牲长期，或者是在保增长的同时兼顾转型。可以预期，国家将重启10  年前曾经实施过的积极的财政政策和货币政策，来维持8％以上的经济增长。