􀂉  08  年1-9  月业绩增长0.88%，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年一至三季度实现销售收入49.99  亿元，营业利润4.77  亿元，净利润4.00  亿元，同比分别增长10.94%、-12.08%、0.88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益为0.70  元，低于预期。
􀂉  三季度未存货为9.8  亿，比07  年底增长67.5%，存货增长迅速。公司存货增长较快，而全行业亦是如此（如图1  所示），这与产能扩张中需求受经济波动影响没有同步增长有关，从存货的增加可以预见全行业将面临价格压力，至少纸价上升势头将被限制。
􀂉  新闻纸价格上涨乏力：公司为新闻纸行业龙头公司，前期受益于新闻纸提价，毛利提升。但随着奥运因素的消化，固定资产投资导致的产能释放，国际经济环境导致的需求减少，新闻纸行业已经供需平衡。
􀂉  化工业务仍有增长潜力。一期25  万吨离子膜烧碱项目，预计08  年底投产。
􀂉  综合所得税率由07  年的25%下降为08  三季度的18%。受惠于我国所得税政策调整，公司所得税费用同比减少44.2%，综合所得税率下降为18%。
􀂉  预估每股收益08  年0.92  元、09  年0.98  元。同比分别增长1%和7%；
􀂉  维持“审慎推荐-A”的投资评级：着奥运后新闻纸需求回复正常，纸价及毛利继续上升动力也不足。公司是全球新闻纸龙头企业，产品线也有所拓展新闻纸和文化纸行业受经济波动影响相对较小，预计公司可保持10  左右增长能力，可持续发展能力可看好。目前08  年PE  为6.4  倍，PB0.8，已进入价值投资区域，维持“审慎推荐-A”的投资评级