对09年前景谨慎
􀂄  混凝土机械业务将受宏观经济放缓影响
公司有一半以上的销售额来自混凝土机械，我们认为这部分业务受房地产建筑市场波动的影响很大，09年业务需求可能放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司其他产品销售也将受到中国固定资产投资增长放缓的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁑  收购挖掘机业务的净利润预测可能过于乐观
三一重工宣布拟向母公司定向增发1.18亿股，收购后者的挖掘机业务。我们认为，该项收购将对三一重工现有的产品线构成补充；但其净利润预测值可能过于乐观。三一重工预计2009年将出售5,000台挖掘机，净利润增至3.80亿元，即单位利润7.6万元。但2007年小松(中国)的单位利润也仅有5万元，现代(江苏)为2.7万元。小松和现代(江苏)2007年分别售出了9,960台和4,600台挖掘机。
􀂄  将2009、2010年预测每股收益分别从1.20元和1.36元降至0.92元和1.07元我们调低每股收益预测，主要是为了反映对主业务——混凝土机械前景的担忧，房地产建筑市场的波动对混凝土机械业务有很大影响。
􀂄  估值:  将目标价从18.00元降至13.78元，维持“卖出”评级
我们将估值法从市盈率法改换为贴现现金流法。我们的12个月目标价假定加权平均资本成本为8.7%，中期增长率10%，永续增长率5%，永续投资资本回报率12%。我们还基于公司的盈利预测和贴现现金流对应的市盈率倍数，预计收购挖掘机业务将导致每股增值2.13元。