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华新水泥研究报告:招商证券-华新水泥-600801-业绩增长挑战或在09年-081103

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2008-11-04 11:19:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 373 KB 分享者: gzq****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  收入、利润继续较快增长:  1-9  月公司实现营业总收入45.3  亿元,同比增长38.5%,3  季度实现18.0  亿,同比增长51.6%,环比增长7.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月,公司实现归属于母公司所有者的净利润3.4  亿元,同比增长73.9%,3  季度实现1.5  亿,同比增长73.2%,环比下降10.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与其它公司相比,公司营业收入和净利润都保持了较快的增长,但净利润同比增速也已开始明显放缓。1-9  月公司全面摊薄每股收益为0.87  元,3  季度为0.37  元。
􀂉  三项费用率继续下降,抵消毛利率下降影响:3  季度,公司毛利率21.2%,同比下降3.2  个百分点,环比下降1.0  个百分点。1-3  季度,公司毛利率21.4%,同比下降1.9  个百分点。在毛利率下降的同时,公司的利润总额增长超过了收入的增长速度,主要得益于公司的成本控制,公司期间费用率持续下降。
􀂉  市场形势不容乐观,09  年或面临挑战:08  年,湖北水泥行业产能投资增长超过100%,过热迹象明显,湖南、四川吸引了多家水泥巨头进入,加剧竞争。江苏市场水泥需求下滑形势已非常明显,在大的宏观背景下,其它各省市的需求形势也难以乐观。同时,公司在各区域市场控制力较弱,随着公司产能的快速增长,或在09  年面临较大挑战。
􀂉  维持“审慎推荐-A”投资评级:我们看好华新水泥的长期发展趋势,但对09年的市场供需形势持谨慎态度。我们下调华新水泥的盈利预测,预计华新水泥2008  年、2009  年、2010  年的EPS  分别为:1.11  元、1.01  元、1.62  元,对应动态市盈率分别为8.8  倍、9.7  倍和6.0  倍。按08  年业绩,给予9-12  倍市盈率,估值区间在9.9-13.3  元,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

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