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科力远研究报告:中投证券-科力远-600478-定向增发进一步发力hev绿色驱动能源-081103

股票名称: 科力远 股票代码: 600478分享时间:2008-11-04 10:16:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王海军
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 274 KB 分享者: 200****005 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂄  本次增发拟募集资金4.5  亿元用于HEV  绿色驱动能源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中投资4  亿元增资湖南科霸汽车动力电池有限公司,其余5000  万用于补充流动资金,科霸公司系科力远公司于2008年7  月18  日和香港知名电池厂商超霸公司成立的合资公司,合资公司注册资本5000  万元,其中科力远控股75%,超霸公司参股25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  湖南科霸汽车动力电池有限公司主要生产混合电动汽车用镍氢动力电池组及车载工程化能量包,将为公司增加新的利润增长点。首期生产线拟设计产能为月产1500  台套、年产18000  台套HEV  用的电池能量包规模,产品的毛利率不低于40%。据对比丰田PRIUS  汽车电池能量包的价格来看,市场价格在6-8  万元/台套,则可以推算公司一期项目如果达产,则实现年销售收入10.8-14.4  亿元,公司预计实现税前销售利润率20.98%。
􀂄  若此次增发项目顺利投产,将增厚公司EPS(按增发后总股本36,128  万股计算)0.53-0.71元之间。公司目前总股本为28,628  万股,按增发7500  万股计算,则增发后公司总股本为36,128  万股,如果项目完全达产则实现新增净利润1.9256-2.5675  亿元。
􀂄  开发应用节能、环保的新型汽车动力源成为全球汽车发展的必然趋势,HEV  为将来相当长时间里最可行、最经济、最环保的汽车,既提高了燃油经济性,又降低了排放污染。传统燃油汽车存在常用工况热效率不高和较严重的环境污染问题;电动汽车(EV)受其电池技术的制约,从性能、价格、使用方便上还不够理想。
􀂄  看好公司未来发展的理由:1)原油价格年均同比增长的长期趋势;2)金属镍价格下降提高公司的毛利率;U3)国内成品油开征燃油税成为现实,将是公司股价的催化剂。
􀂄  盈利预测与投资建议。不考虑此次增发,预计公司08-10  年EPS  分别为0.27、0.36、0.52元,目前公司股价为7.58  元,分别对应08-10  年P/E  为27.86、21.31、14.60  倍,维持我们之前的推荐评级;若增发项目达产,则增厚EPS  0.53-0.71  元之间。

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