􀂄  08年1-3季度净利同比增24%
青岛啤酒08年1-3季度净利同比增24%达6.998亿元，期内收入同比增18%，符合我们的预计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年1-3季销量同比增7%达448万千升，平均售价同比上涨10.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主品牌产品仍是推动公司增长的主要动力，销量同比增长24%。
􀂄  原料及营销成本攀升导致08年3季度利润下降
因期内原材料价格高于08上半年，3季度公司毛利率同比跌1.4个百分点。3季度息税前利润率同比下滑1.1个百分点为8.5%。尽管营销费用/销售额比率从07年3季度的19.9%升至08年同期的20.5%，行政支出/销售额比率则从4.9%降至3.9%。
􀂄  我们预计2009年公司销量增长3%而平均售价上涨3%
在前一份报告中我们指出，2008年9月青啤的平均零售价同比涨12.3%，高于10%的出厂价涨幅，因此我们认为青啤的涨价获得成功并且是可持续的。鉴于国内消费增长前景不明朗，我们的预测值相对保守，预计2009年青啤销量增长9%而平均售价上涨3%。
􀂄  估值——“中性”评级，12个月目标价17.4元
我们给出的青啤2008/09/10年每股收益预测值分别是0.55/0.70/0.89元。我们的17.4元的12个月目标价根据贴现现金流法得出的，加权平均资本成本设为9.3%而永续增长率为5%。维持公司“中性”评级。