􀂄  08  年3  季度净利润增长109%
08  年3  季度中国招商轮船的收入同比增69%达9.38  亿元，而同期净利润同比升109%达5.14  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期内经常性净利润为5.06  亿元，同比增133%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08  年1-3  季度公司经常性净利润增长86%达12.6  亿元，每股收益达0.367  元。招商轮船利润增长提速主要是由于2008  年公司成功地大幅提高了干散货和油轮运费。
􀂄  但2009  年前景黯淡
虽然2008  年公司利润实现高速增长，我们认为招商轮船2009  年将面临困境因为我们预计干散货船运费将在09  年严重下滑。招商轮船仅成功锁定了09上半年60%的运营天数，这使其面临干散货合约价大幅降低的风险。
􀂄  2009/10  年间利润预测值分别降低17%/12%
我们将2008  年每股收益预测值提高18%——从0.39  元提高至0.46  元，以反映3  季度业绩良好；但把我们的2009/2010  年标准化每股收益预测值分别降低17%和12%——09  年从0.40  元降至0.34  元；10  年从0.51  元降至0.45  元，主要反映干散货运前景恶化。
􀂄  估值:维持“卖出”评级，目标价从4.94  元降低至3.02  元
我们的目标价调低至3.02  元是由于我们调整了估值方法（我们的目标价目前基于权重比例为50/50  的折旧后的船队价值回报率和货船破产清理价值相结合的估值法），我们下调了船价假设值及利润预测值。我们还计入了未来货船破产清理价值以反映干散货运前景恶化。招商轮船目前股价对应11  倍的2009  年以及市盈率，我们认为该市盈率偏高。