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宝钢股份研究报告:瑞银证券-宝钢股份-600019-3季度业绩令人失望,原因是存货跌价计提-081030

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2008-11-03 18:17:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐骁波
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 195 KB 分享者: 飞骏****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  存货跌价减值计提拖累3  季度盈利
宝钢3季度的税后利润为28.46亿元(同比增19%),净销售额为560亿元(同比增13%),分别比我们的预期低29%和9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于其3季度14.2%的毛利率符合我们的预期,我们将盈利缺口归因于11亿元的未预见到的存货跌价减值计提。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  不锈钢再次成为问题所在
与07年上半年盈利受到不锈钢业务亏损冲击类似,宝钢在08年3季度再次为不锈钢原料和产品计提了9.7亿元的减值准备。伦敦金属交易所3季度的镍均价降至19,133美元/吨,同比降37%,相比上季度下降26%,从而引发了不锈钢价格的下滑,也因此迫使宝钢采取盯市制度。
􀂄  准备对碳钢进行冲销
由于3季度以来钢价的大幅下滑,宝钢预计4季度碳钢产品将出现亏损。我们预计其3季度的息税折旧摊销前利润/吨将从上半年的1,623元/吨降至1,444元/吨。同时,宝钢截至3季度末持有109亿元现金,净负债率为45%。我们认为公司能在未来度过困境。
􀂄  估值:  “买入”评级;9.29  元目标价;我们将对假定值重新评审
宝钢08年前9个月每股收益为0.71元(同比增18%),相当于我们全年预测值0.95元(市场预期为0.94元)的75%。我们近期内将重新审视盈利和评级预测。我们的12个月目标价是根据国内可比公司市盈率和亚太区可比公司的企业价值/息税折旧摊销前利润得出的(各占50%权重)。

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