􀂄  业绩低于预期，三季度表现差强人意。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度，实现营业收入29.67  亿元，同比增长12.47%；净利润8949.13  万元，同比减少29.04%；每股收益0.216  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若扣除非经常性损益，则实现净利润7777.37  万元，同比下降36.66%；每股收益0.179  元。而第三季度业绩表现差强人意，主要是受奥运会举办的负面影响，单季度实现营业收入9.72  亿元，同比减少16.24%；净利润1674.09  万元，同比减少69.61%；每股收益0.04  元。业绩低于预期的主要原因是：（1）期间费用大幅增长38.74%；（2）股票投资收益大幅下降77.89%；（3）实际所得税税率同比提高了3  个百分点。
􀂄  成本控制水平在提高，综合毛利率达到历史最高点。前三季度和第三季度分别为20.39%、22.29%，同比、环比分别上升了1.67  个百分点、2.11  个百分点。
􀂄  旅游主业经营有不错表现，尤其是会展业务和乌镇景区业务。前三季度，两者收入同比增长分别超过55%和45%。
􀂄  政府补贴贡献大，股票投资浮亏大。前三季度政府补助贡献每股收益达0.037  元，而三季度末股票投资账面亏损已达3227.38  万元，拖累EPS0.06  元；若按10  月30  日收盘价计算，则拖累EPS高达0.14  元。
􀂄  下调盈利预测，上调“买入”投资评级。基于公司前三季度经营业绩表现，我们下调08、09  年每股收益预测分别为0.32  元、0.41元，当前股价对应下的08、09  年动态市盈率分别为19.5  倍、15.5倍，与同行业上市公司比较，估值偏低，而且公司直接受惠于后奥运效应，加上会展旅游业务和乌镇景区业务正处于成长期。