􀁺  2008  年1-9  月，公司实现营业收入15.0  亿元，同比增长1.9％；营业利润8.1  亿元，同比下降0.3％；净利润5.0  亿元，同比下降3.2％；基本每股收益0.77  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  三季度业绩明显低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在全球经济持续低迷环境下，三季度集运业整体旺季不旺，公司赤湾港区合计完成集装箱吞吐量116.9万TEU，同比下降1.4%。受此影响，报告期内公司营业收入同比下降5.2%，净利润同比下降16.4%，明显低于预期。
􀁺  赤湾港区改造计划生变，调低09年集装箱吞吐量增速。公司原定在09年散杂货业务搬迁至麻涌港区后将赤湾港区进行改造，计划5年内投资16亿元，改造对象包括1-7#散杂货泊位、9-10#和13#集装箱泊位，借此增加210万TEU/年的吞吐能力以缓解现存瓶颈。但近期公司对方案实施了较大修正：将投资规模缩减至7亿元左右，仅改造7#和13#泊位而不转移散杂货业务，相应的集装箱吞吐能力增量也降低至100万TEU/年。根据我们了解，计划生变的原因主要有两点：1）当前经济背景下集装箱业务前景看淡，采取保守策略可能相对稳妥；2）蛇口港区计划取消散杂货装卸业务，公司继而占领相应的市场份额较为便利。据此，我们上调了后续散杂货吞吐量增速假设，同时综合考虑集装箱产能扩张低于预期、扩张期间对正常作业或将产生部分限制以及当前悲观的经济形势，我们将09年的集装箱吞吐量增速由5%下调至0%。
􀁺  高分红预期仍是最大亮点。由于公司近期没有大的扩张计划，我们预期股改时的高分红政策延续的可能性较大。参考历史分红水平，我们预期公司当前股价对应的股息率有望接近7%，具备一定的投资价值。。
􀁺  盈利预测与投资建议。综合考虑不乐观的经济面以及相应方案的变化，我们下调公司08-10年EPS预测值分别至1.03元、1.02元和1.07元。虽然公司成长乏力，但预期相对稳定的高股息水平有望对公司股价形成良好的支撑，因此我们继续维持对公司的“增持”评级。
􀁺  风险提示。1）宏观经济及其他因素导致公司货物吞吐量增速低于预期；2）成本增长超出我们的预期；3）三季报业绩低于预期导致的股价下跌风险。