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长江电力研究报告:长城证券-长江电力-600900-分电问题终将解决,电能消纳有所保障-081031

股票名称: 长江电力 股票代码: 600900分享时间:2008-11-03 17:07:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张霖
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 379 KB 分享者: 28****酆 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司前三季营业收入67  亿元,净利润34  亿元,分别同比变动-0.7%,-24.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度基本每股收益0.362  元,其中三季度EPS0.205  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣除非经常性损益后的ROE  为8.73%,同比降低0.50  个百分点。
  公司盈利下滑原因有三:其中最主要原因是分电比例。本来三峡电站前三季度完成发电量较上年同期增加29.36%,同时从今年7  月1  日开始提高了三峡电站上网电价,但由于新投产机组全部归属中国三峡总公司,实际分电比例由一季度的37.46%降为前三季度的34.57%公司分配电量比例下降5.52%。其次,公司投资收益比上年同期减少141,419.46  万元,减少比例为75.36%,主要原因:一方面上年同期出售4  亿股中国建设银行股份有限公司的股票,实现投资收益118,128万元;另一方面,公司按权益法核算的参股公司拖累所致。公司持有广控11.189%的股份;持有上海电力8.77%的股份;持有湖北能源41.69%的股份。预计该三公司利润比上年同期将大幅下降。第三,公司折旧费用比上年同期有所增加;三峡库区基金等比上年同期增加。
  电量方面,葛洲坝电站2008  年前三季度完成发电量约129.06  亿千瓦时,较上年同期增加8.37%;三峡电站约209.35  亿千瓦时,较上年同期减少5.52%。考虑到分电比例降低,以及四季度降逐步进入枯水期,我们对全年发电量持谨慎态度。
  公司有别于其他电力公司的优势不仅在于拥有独特的水电资源优势,属于一、二次能源结合体,不受煤价上涨因素困扰。而且公司签订购售电合同,电能消纳有所保障,近两年不必像其他火电公司担心随着经济下滑而伴随的用电量需求的下降。此外三峡总公司已被授权长江电力开发金沙江的水电资源,合计装机规模为3850  万千瓦,这保证了公司较好的成长性。

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