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中国石化研究报告:国都证券-中国石化-600028-油价下跌后业绩开始好转-081030

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2008-11-03 16:20:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 伍颖
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 177 KB 分享者: zwx****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
公司公布第三季度报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2008年7-9月公司实现营业收入4126亿元,同比增长33.8%;实现归属于母公司的净利润83亿元,同比减少38.7%;实现全面摊薄净资产收益率2.67%,同比减少1.93个百分点;实现基本每股收益0.096元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2008年1-9月公司实现营业收入11474亿元,同比增长31.6%;实现归属于母公司的净利润176亿元,同比减少68.2%;实现全面摊薄净资产收益率5.68%,同比减少10.85个百分点;实现基本每股收益0.203元/股,每股净资产3.585元/股。
核心观点
炼油板块仍然亏损,业绩主要来源于补贴收入
由于原油和成品油价格倒挂,公司营业成本增幅远远快于营业收入增幅。1-9月,营业成本同比增加46.50%,而营业收入同比仅增加31.61%。政府针对公司炼油板块亏损进行补贴,7-9月公司营业利润亏损24.6亿元,得到补贴117亿元;1-9月营业利润亏损262亿元,得到补贴451亿元。
宏观经济增速放缓,石化景气下降
乙烯是主要的工业原材料。2008年1-9月公司的乙烯产量同比下降0.76%(表1),预示着周期性的石化产业开始受宏观经济增速放缓影响。
我们预计,经济增速放缓,未来也将影响到石化中上游产品(如成品油等)产销量增速随之下降。

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