􀂾  公司前三季度实现实现营收425.24亿元，同比增长50.94%，其中净利息收入同比增长53.53%，手续费净收入同比增长33.56%，增速比上半年明显回落20.12个百分点；实现净利润189.99亿元，同比增长90.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季度资料来看，招行三季度盈利为57.54亿元，QoQ下降17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  报告期末，公司贷款余额为7614亿元，较年初增长13.11%；由于存款的快速回流，招行存款余额为11289亿元，较年初增长19.64%，增速高于贷款增速。三季度的贷款环比仅增长2.53%，而存款环比增长7.86%，再加上存款定期化趋势的延续，9月末招行的活期占比较上半年末下降4.06个百分点到49.51%，这些不利因素都直接导致三季度净息差较上半年明显回落21个基点到3.45%。
􀂾  报告期末公司资产质量仍相对稳定，不良额和不良率仍是双降，不良贷款余额为91.49亿元，比年初减少12.45亿元，不良贷款率为1.2%，比年初下降0.34个百分点；拨备覆盖率为220.72%，比年初增加40.33个百分点。公司原持有的房利美、房贷美债券已全部出售，并略有盈利。现在我们更为关注的是收购永隆银行后产生的商誉资产的减值情况，预计未来存在一定的商誉减值压力。
􀂾  目前国内已明显处于降息通道，由于活期存款利率下调余地不大，整体上看未来贷款利率下调的幅度将大于存款利率的下调幅度，银行的息差毫无疑问的将收窄。我们认为未来银行息差缩窄和资产质量的风险是全行业都存在的，我们预计08、09年净利润分别为235.02和255.23亿元(尚未考虑商誉减值)，YOY分别为54.18%和8.6%，EPS分别为1.6和1.74元，目前股价对应08年PE和PB分别7.4倍和2.0倍，签于其良好业务结构以及管理能力，给予持有投资建议。