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晶源电子研究报告:群益证券-晶源电子-002048-产品结构升级难阻需求下滑影响-081031

股票名称: 晶源电子 股票代码: 002048分享时间:2008-11-03 16:15:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡恺敏
研报出处: 群益证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 339 KB 分享者: mic****hen 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  目前通讯和计算机产品是石英晶体元器件的最大应用市场,预计未来石英晶体元器件需求量的拉动将主要来自于手机多媒体功能的增加以及汽车电子用石英组件用量的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  国内石英元器件以低档的DIP产品为主,部分企业已介入高档SMD产品制造。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据中国压电石英晶体行业协会预测,05-10年我国石英元器件产值年复合增长率将达到12.7%,其增长率远高于全球石英元器件同期的增长率。
􀂾  公司是国内最大的石英晶体元器件制造商,近半年来公司不断优化产品结构,增加高附加值产品产量,同时开发紧跟市场需求的新型元器件产品。
􀂾  08年1-9月公司实现营业收入2.09亿元,同比增长21.8%,  实现净利润2629万元,同比增长10.88%。受全球经济不景气影响,下游电子产品市场需求减弱,我们预计09年全年业绩将小幅回落。
􀂾  公司为多家跨国企业和国内知名企业的元器件供货商,订单来源较为稳定,然而公司产品多依赖出口,每年产品的对外销售额均占营业收入的80%以上,随着海外电子产品市场需求下降,我们认为倚重对外出口的情况可能会对公司业绩带来一定负面影响。
􀂾  08年1-9月公司产品综合毛利率为26.72%,同比下滑2.44%,下滑的主要原因是人民币持续升值导致公司出口产品的人民币价格不断下降。预计08年全年综合毛利率可维持在26.2%左右,而09年公司综合毛利率仍有进一步下降的可能。
􀂾  预计公司08、09年实现营收2.73亿和3.06亿元,同比增长18.15%和12%;税后净利分别为3200万和3100万元,同比增长3.92%和减少1.73%;公司将于11月3日以总股本9000万股为基数,实施每10股转增5股,以新股本13500万股计算,EPS分别为0.238元和0.234元。按10月30日收盘价5.92元计算,08、09年对应P/E分别为16.6倍和16.6倍。首次评级给予“中性"的投资建议。

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