估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于未预期的巨额汇兑损失，我们将中国中铁的08  年A  股每股收益下调45.5%至0.116  人民币，同时将H  股每股收益下调44.8%至0.118  人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计巨额的汇兑损失基本是一次性项目，公司在此次之后对外汇交易将采取更加谨慎的态度，同时未来两年中人民币的升值步伐很有可能放缓，因此我们预计在未来两年中不会再出现汇兑损失重创业绩的事件。主营业务业绩符合我们预期。铁道部宣布加快投资，因此预计09  年和10  年公司的收入将好于预期。我们对中国中铁A  股和H  股均维持优于大市评级，前几日该股大跌已经基本释放了下行风险。但是，考虑到全球股票市场的衰退，我们将H  股目标价格从7.8  港币下调至5.26  港币，即15  倍的09  年预期市盈率。将A  股目标价格从6.72  人民币下调至5.46  人民币，即18  倍的09  年预期市盈率，较中国铁建折让20-25%，主要是考虑到公司业务的多样化和内部控制风险。
汇兑损失成为关键问题。公司收入1,539  亿人民币，占我们全年预测的70.1%。考虑到建筑业务的季节性，我们预计4  季度公司将录得最多的单季收入。收入应符合预期。1-9  月整体毛利率为11%(根据A  股3  季报)，符合我们全年预期10.8%。1-9  月，销售费用率为0.4%，管理费用率为4.37%，均符合我们预期，公司在07  年4  季度完成首发上市后获得200  亿港币的现金等价物，用于防御汇兑风险。公司也参与了结构性存款工具的投资，主要是为了对抗人民币升值的风险。但是，结果说明公司判断错误，持有澳元过多。因此，08  年1-9  月公司的汇兑净损失达到19.39  亿人民币。截至10月30  日，公司仍拥有8.2  亿澳元存款，我们预计10  月公司将继续录得超过7  亿人民币的汇兑损失。我们预计公司将在年内平仓。新合同方面，我们预计公司签订了2,400  亿人民币的新合同，略高于中国铁建。