下调目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照08  年预测净资产值35%的折让水平，我们将中国国贸的目标价由11.40  元人民币下调至9.02  元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到估值具有吸引力、盈利确定性较高以及在目前市场环境下的防御性特质，我们对该股维持优于大市评级。但是，国内经济增长放缓以及全球金融危机引发的外部环境恶化可能会对写字楼的扩租和搬迁需求产生双重打击。与此同时，08-09  年北京中央商务区持续的新增供应也将会对租金和出租率形成较大的压力。考虑到上述因素，我们下调了09-10  年的租金增长率和出租率假设。我们特别假设09-10  年的写字楼租金与08  年持平。由此我们将公司08  年每股预测净资产值由15.21  元下调13.88  元，并将09  和10  年每股收益预测分别下调7%和9%至0.43  和0.60  元。
前3  季度净利润同比增长28%。得益于两税合并下法定税率由33%下降到25%以及国贸西写字楼与集团的国贸行政楼（将为国贸三期工程拆迁）置换带来的4,200  万人民币的一次性评估增值，前3季度公司净利润同比增长28%至2.82  亿人民币（每股收益：0.28元），收入同比增长3%至6.71  亿人民币。前3  季度毛利率由上年同期的58%小幅下滑至57%，但是与今年上半年持平。净负债率因国贸三期工程的资本性支出由6月底的69.5%小幅上升至三季度末的71.2%。总体来看财务状况健康：经营现金流充裕（每股0.35元，同比提高4%），负债结构合理（100%的附息债务的期限在一年以上）