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深高速研究报告:中银国际-深高速-600548-中国会计准则下盈利同比下滑8.2%-081031

股票名称: 深高速 股票代码: 600548分享时间:2008-11-03 15:44:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李攀
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 同步大市
研报大小: 520 KB 分享者: zjt****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深高速的08  年1-9  月业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们将A  股目标价格从5.54  人民币下调至5.01  人民币,相当于12  倍的09  年预期市盈率。我们认为A  股估值合理,维持同步大市评级。我们将H  股目标价格从4.69  港币下调至3.66  港币,相当于8  倍的09  年预期市盈率,维持优于大市评级。
中国会计准则下盈利同比下滑8.2  %。在中国会计准则下,08  年1-9月深高速的盈利同比下滑8.2%至4.285  亿人民币(摊薄每股收益为0.196  人民币)。通行费收入同比下滑1.2%至7.798  亿人民币。整体车流量与去年相比有所放缓。影响公司经营表现的主要因素包括:1)经济增长放缓,尤其是在深圳地区较为发达的出口行业方面;2)08  年上半年天灾对公的业绩造成了较小的影响;及3)执行“绿色通道”。国家从05  年起在全国范围内的主要运输干线建设“绿色通道”,保障鲜活农产品运输车辆的畅通并给予一定的路费优惠。08  年,为了应对自然灾害,保障社会稳定,中央及地方政府启动了“绿色通道”临时应急机制,将路费优惠政策升级为免费通行,并根据实际情况将执行期延长至08  年末(“绿色通道免费政策”)。深高速受此政策影响的项目主要包括机荷高速、阳茂高速和武黄高速。公司财务的杠杆作用超出了我们的预期,截至9  月末净负债率为103.7%。

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