估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于高利润率业务的发展，上海家化2007-10  年盈利复合年均增长率有望达到40%，高于同期营收18.3%的复合增长率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到A  股市场整体估值下滑，我们将由市盈率和现金流折现法得出的目标价由42.50  元人民币下调至32.50  元人民币。对上海家化维持优于大市评级。
08  前3  季度盈利同比增长48.7%。上海家化公告，前3  季度公司盈利同比增长48.7%至1.49  亿人民币，营收同比增长17.9%至20.98亿人民币，与我们的预期基本一致。业绩出色主要是因为化妆品收入提高和产品利润率改善。前3  季度主营业务——化妆品业务健康发展，收入同比增长23.7%，高于公司总收入17.9%的同比增幅。与此同时，得益于产品组合升级、生产成本降低和4  月将部分六神品牌产品提价5%-10%，前3  季度公司综合毛利率较去年同期的46%提升了2  个百分点至48%。另外，得益于期间费用的良好控制，税前利润同比增长32.8%至1.86  亿人民币。此外，公司股权激励成本已被纳入前3  季度1.93  亿人民币的管理费用之内。
前3  季度大部分化妆品品牌销售增势喜人。根据化妆品行业的信息，前3  季度公司大部分化妆品品牌录得强劲增长，其中“六神”和“佰草集”销售收入分别同比增长13%和78%以上，销售占比分别达到了49%和14%；“高夫”和“美加净”收入分别同比增长68%和17%以上。