投资要点：
　　中国联通公布了2008年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年1-9月,归属于母公司股东的净利润为4,112,031,923,同比增长28.4%，前三季每股收益为0.19元，其中扣除出售的CDMA业务以后的持续经营业务的每股收益为0.15元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股净资产为2.70元。
　　上年同期由于韩国SK电讯株式会社（“SKT”）可转换债券公允价值变动亏损5.69亿元，剔除该因素后比较，2008年前三季度归属于母公司股东的净利润及基本每股收益分别增长15.6%。SKT已于2007年8月20日选择全额换股，自该日后，公司不需要确认可转换债券的公允价值变动损益。
　　2008年前三季度，公司持续经营业务收入保持稳定增长，实现营业收入人民币536.7亿元，比上年同期增长3.9%。其中服务收入为536.3亿元，比上年同期增长3.8%。2008年前三季度，GSM移动通信业务服务收入为494.8亿元，比上年同期增3.7%，长途、数据及互联网业务服务收入为41.5亿元，比上年同期增长5.2%。净利润增长高于收入增长主要得益于适用所得税率从33%下降到25%。
　　根据中国会计准则，CDMA业务出售交易预计将产生的税前收益约为人民币379.3亿元。出售CDMA业务所获得的现金将有助于公司在WCDMA网络的投资。
　　我们预计合并网通以后的新联通在短期内现有业务收入只是保持平稳，但在未来以WCDMA技术发展3G服务以后，其长期竞争力将大为加强。WCDMA成熟的产业链和可供参考的运营经验预示着联通在未来国内的3G服务竞争中潜力最大，公司将有希望从2G市场上的跟随者转变为3G市场上的领先者。过去10年移动通信行业的增长驱动主要来自语音通话对固定电话的替代，而未来移动通信行业的增长驱动将逐步转为基于其庞大的用户基础之上的增值服务，而数据接入速率更高的3G服务是这一转变的关键基础。而我们看好联通在3G用户发展中的前景也意味着看好联通在这个行业大转变中的竞争力。
　　预计在08年年底，最迟09年初就会正式发放3G牌照，考虑到网络的建设时间，WCDMA用户的体现很可能在2010年才会有明显体现。但基于全球3G经过多年的发展后，3G设备和终端的价格也已经大幅低于欧美国家当初发展3G服务的时候，因此中国3G服务实现盈利所需的时间将会少于国外的3G运营商实现盈利所需时间。
　　我们预计联通和网通合并以后，联通A股2009和2010年的每股收益分别为0.33元和0.34元，维持对公司的买入评级。