投资要点：
        银鸽投资10月30日公布公司3季报，2008年7－9月主营业务收入为5.43  亿元，同比增加3.63%，净利润1771万元，同比下降46.36%；2008年1－9  月公司主营业务收入为16.58  亿元，同比增加17.17%；而净利润同比下降39.89%，稀释后每股收益0.21  元，同比下降42.86%
l  主要纸种营业收入稳定，毛利率略有下滑文化纸是公司收入是利润占比最大的部分，而文化纸近年属于景气纸种，但是随着生产成本的不断提升，公司毛利率相比2007  年同期略有下降，幅度不大，由于今年上半年公司毛利率水平远高于去年，因此，即使下半年毛利率下滑，预计全年平均毛利率基本与去年持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
l  金融投资亏损较大  2008  年上市公司交叉持股使得各公司投资收益大幅下降，银鸽公司也不能免俗。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过公司3  季报我们可看出，公司2008  年金融投资活动亏损较大，投资收益为－209万元，公允价值变动收益为－599  万元，对公司净利润影响较大。
l  营业外收入和少数股东权益大幅降低公司去年同期新增对河南永银化工实业有限公司和四川银鸽竹浆纸业有限公司的长期股权投资，按照权益法核算，初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的差价78，990，513.85  元记入当期损益，其中母公司享有62，180，112.41  元，少数股东享有16，810，401.44元。该项收入为一次性收入，股本期营业外收入与少数股东权益大幅降低。
l  未来产能扩展明显  公司近年产能扩张明显，2  万吨特种纸项目已于08年初投产，目前以生产无碳复写纸为主；15万吨高强瓦楞纸项目10  月初投产，运转顺利；5  万吨特种纸项目将于08年底09年初投产；09  年后预计还有20  万吨高档文化纸、15  万吨竹浆项目等项目陆续投产，公司计划到09  年底达到100  万吨的总产能。
l  定向增发即将实行  2008年8  月28  日，公司非公开发行股票的申请获得中国证监会有条件通过。本次非公开发行股票募集资金全部用于年产10万吨高档文化用纸项目，项目总投资98,256  万元，本次募集资金拟投入98,256  万元。本次非公开发行募集资金净额不足部分，将由公司自筹解决。目前公司股价基本等于公司净资产，那么按照公司净资产记价发行，公司股本将增加1.77亿股，对于公司业绩摊薄比较明显
l  投资建议  公司  08年营业收入预计与07  年基本持平，但是由于金融投资失利及营业外收入的减少，预计公司08年的净利润相比2007年有所下降。但是公司股价近期大幅回调，目前股价已至每股净资产值，已经处于安全区域，未来股价大幅下探的风险较小。由于08年新增产能年底投产，要到09  年才能产能盈利，而09  年后募集资金项目的投产将大大提高公司的盈利水平，公司长期投资价值凸现，预计公司08  年、09  年、10  年EPS分别为0.31元、0.45  元及0.62元，给予公司“谨慎买入”的投资评级。