􀂄  三季报低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司近日公告的三季报显示前三季度实现营业收入、营业利润、净利润分别约22.34、3.32、4.58  亿元，同比分别增长58.5%、37.8%、117.1%；EPS  约0.29  元，扣除非经常性损益后EPS  约0.16  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  会计政策变化的影响为中性。公司从08  年开始从原来的航次完成后并办妥收款手续时确认收入法变更为完工百分比法，使得前三季度EPS  下调了0.02  元。在其他因素不变的情况下，采用完工百分比法也将使今年四季度利润同比增长得更多，所以会计政策的变化对全年的影响为中性。
􀂄  四季度EPS  将达到0.09  元左右。9  月份开始陆续投入的3  艘VLCC、4  艘MR  将成为四季度业绩增长的动力，我们谨慎假设四季度运价与三季度基本持平，估计四季度EPS  将会达到0.09  元，环比增加约0.03  元，全年经常性EPS  约0.25  元，包含非经常性损益的EPS  约0.38  元。
􀂄  09  年全球油运市场景气度下降，但或许不会差于07  年。IEA  对09  全球油品消费需求增速的估计为0.8%，高于07  年的0.5%，再考虑到单壳油轮的提前淘汰或被改造，那么09  年全球油轮市场的供需应不会明显失衡，09年的景气度或许不会差于07  年。
􀂄  长期增持。我们保守估计公司09  年、10  年EPS  分别约0.40、0.50  元，估计一年期内在价值约6.5  元，所隐含的动态市盈率分别约16、13  倍，建议“增持”。