报告摘要：
􀂾  三季度保持大幅增长：公司08年三季度单季度实现归属母公司的净利润4.8亿元，较去年同期增长292.11％，单季度每股收益为1.675元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现归属母公司的净利润14.9亿元，较去年同期增长391％，每股收益为5.21元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营活动现金流较去年同期增长438.61％。
􀂾  盈利达到顶点：今年前三季度的业绩超常规增长主要是由于草甘膦的价格大幅提升，而下半年价格从高位回落到目前的31000元／吨，跌幅高达70％。目前部分规模较小的草甘膦企业已经开始亏损，公司由于前三季度有长单锁定，因此，成交均价较高。我们估计从四季度开始，公司的草甘膦业务已经不能盈利。
􀂾  转基因作物的需求存在不确定性，对草甘膦行业形成压力：由于国际原油价格持续下跌，目前的油价导致玉米生产燃料乙醇已经无利可图，如果油价长期维持在此位置，将导致转基因玉米的播种面积下降，而2007年美国动用了国内30％的玉米产能生产燃料乙醇，占全球产能的12％左右，这部分产能如果进入市场将导致玉米价格下跌，挫伤农民的积极性，导致玉米减产从而降低草甘膦等农药的需求。
􀂾  2009年是草甘膦行业低谷：2007年以来，草甘膦的高额利润吸引了众多投资者进入，这些产能将在2008年底投放，美国的孟山都也将恢复其10万吨产能，2009年将出现供过于求的局面，价格难以大幅反弹。行业面临残酷的洗牌，部分小企业将被淘汰。
􀂾  有机硅产能2009年增幅较大，需求形式不容乐观：道康宁与瓦克合资的有机硅2008年底投产，目前已经开始试车，明年中期三友化工的6万吨也将建成，公司和迈图合作的10万吨项目将在明年中期投产，远期还有蓝星的天津项目，因此，有机硅单体2009年供需不容乐观，公司向高端深加工发展的思路是应对的良策。
􀂾  下调评级至“增持－A”：由于公司2009  年的业绩将较今年明显回落，我们下调公司的评级至增持－A。公司作为行业的龙头，一旦行业走出低谷，将再现领先优势。08年和09年的盈利预测分别为5.79元和1.94元。