前三季度业绩低于预期
今年1-9 月份,公司实现主营业务收入约12.7 亿元,同比增长22.7%;实现利润总额约1.9 亿元,同比下降3.5%;实现净利润约1.5 亿元,其中归属母公司股东的净利润约1.4亿元,同比下降10.4%;实现基本每股收益0.24 元,其中第三季度基本每股收益为0.07 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度业绩低于我们的预期,主要原因是第三季度公司浮法玻璃业务盈利能力下跌程度超预期以及纯碱业务生产情况不如预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司净利润同比下降的主要原因是主营成本增速超过主营收入,综合毛利率下跌;营业外收入同比下降73.2%至509 万元;母公司优惠税率尚未确认,因此有效税率较去年同期提高8.4 个百分点至21.3%。
综合毛利率下跌,三大业务均不如预期前三季度公司主营收入的增长来自玻璃业务的量价齐升,但成本压力侵蚀利润,导致毛利率下跌。前三季度公司的综合毛利率为23.72%,同比下跌3.91 个百分点;其中第三季度综合毛利率为22.50%,同比下跌5.5 个百分点,环比下跌2.24 个百分点。浮法玻璃业务成本需求两端受压。前三季度纯碱和重油价格大幅飙升,且增速逐季加快;而浮法玻璃价格从07年10 月份的高位回落后表现疲软,企业成本转嫁能力有限,导致公司浮法玻璃业务盈利能力下跌显著,而浮法玻璃上半年占公司主营收入的将近80%。随着原材料价格的回落,预计未来公司成本压力将减轻,但随着房地产业景气度的下滑,浮法玻璃需求将继续萎缩,浮法玻璃价格的进一步下跌将考验公司的经营能力。
超白玻璃销量不如预期。由于公司的超白玻璃在市场销售管道等方面有一定的进入壁垒,短期内50%的高毛利率得以维持。但销量有所萎缩,预计今年超白玻璃的销量在170 万重量箱左右,低于市场先前普遍预期的200万重量箱。另外三季度公司的纯碱项目尚处于初期生产阶段,产量较小,因此单位成本较高;同时今年4 月份以来纯碱价格高位回落而原盐价格由于雨水较多等原因持续攀升,导致公司纯碱项目的盈利空间被压缩。随着下游需求的回落,我们预计未来纯碱价格较大可能将继续下跌,纯碱项目的盈利情况不容观。