我们认为，盈利疲软可能主要源于低迷的电解铝和氧化铝售价，以及不断上升的成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　(1).国内电解铝售价季环比下降人民币790元/吨（不含增值税），基于三季度的电解铝产量为90万吨，这意味着电解铝业务的盈利因售价下降季环比下降人民币5.69亿元，占公司总盈利降幅的54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上海期交所国内现货电解铝价为2,594美元/吨（含增值税），较二季度的均价2,681美元/吨环比下降3%。中国铝业的盈利水平对电解铝和氧化铝的售价高度敏感。氧化铝/电解铝的产品均价每变动1%，中国铝业的08年预期盈利便会浮动6.4%/11.6%。
　　(2).由于政府在08年三季度两次上调电价（累计涨幅约为人民币0.03元/千瓦时），电解铝的生产成本随之上升，相当于电解铝成本上升了人民币450元/吨（成本上升了3%），占盈利季环比降幅的31%。
　　潜在影响
　　尽管中国铝业削减了其约18%的总产能，但我们认为，由于电解铝售价继续下跌、需求持续疲软，其盈利可能继续低于预期。
　　(1).当前的国内电解铝售价为2,035美元/吨（含增值税），与三季度相比大幅下跌22%。
　　(2).我们认为，作为电解铝需求主要推动因素的中国房地产行业尚未见底，因此电解铝的售价可能仍然存在下行风险。全国的房地产价格回调幅度在15%-40%之间，库存处于22个月的高点。建筑业占中国电解铝需求量的37%。我们的盈利预测、目标价格和评级正在重估中。