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思源电气研究报告:招商证券-思源电气-002028-一次设备需求稳步增长,各产品毛利率稳定-081031

股票名称: 思源电气 股票代码: 002028分享时间:2008-11-03 11:50:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-B
研报大小: 289 KB 分享者: 水****恋 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司主要产品稳步增长:2008  年以来在整体宏观经济走弱的背景下,国家电网建设投资仍然保持较大增速,全年计划投资为3000  亿元,促使输变电行业持续快速增长,与其他制造领域形成了鲜明的反差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计公司的主要产品高压隔离开关、互感器、消弧线圈全年分别保持50%、40%和30%的增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电容器产品市场需求旺盛,预计今年增长100%。
􀂉  优秀的成本控制能力使各产品毛利率保持稳定:公司严格控制生产成本和费用支出,使公司各类产品的毛利率长期高于行业内的同类产品。同时公司通过产品改进,增加标准零部件使用率,采取集中采购,将成本压力向零部件供应商转移。目前随着铜和钢材价格的回落,公司生产所需原材料如漆包线、结构件的价格也有所降低。公司成本压力最大的时期已经过去。
􀂉  新产品项目稳步推进:公司126kV  GIS  顺利通过了产品鉴定,预计2009  年1月份完成厂房建设,09  年中期正式投产,当年预计实现1  亿元销售收入。整个GIS  项目计划于2012  年达产,年产126kV  的GIS  开关800  间隔,252kV的GIS  开关400  间隔,可实现年销售收入11  亿元。公司的动态无功补偿装置SVG  处于市场推广期,力争全年完成6000  万订单的任务,有望09  年开始贡献利润。
􀂉  维持“强烈推荐”投资评级:我们预计2008  至2010  年思源电气每股收益为1.31、1.77  和2.47  元,三年复合增长率为35%,按2009  年15  倍市盈率计算,估值区间为24-29  元,维持“强烈推荐-B”的投资评级

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