􀂄  瑞银下调煤价假设
瑞银商品分析师白仲仪已将09年国内现货煤价假设下调了17%，从每吨896元调降至750元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭成本占到水泥生产成本的40%-50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据我们估计，煤价每下跌100元/吨（包括增值税），水泥的单位生产成本就会降低10-12元/吨。
􀂄  当前形势下这可能无助于水泥厂商
但我们认为煤价回落不会直接给水泥厂商带来好处。08年上半年，煤价上涨帮助推高了水泥价格，反之亦然。当煤价走软时，可能会拖低水泥价格。
􀂄  仍须聚焦于需求面
我们认为，水泥供给的结构性调整仍在继续。但是水泥厂商的盈利能力目前更多有赖于需求。当前水泥价格承压的原因正是需求显著走软。水泥价格及水泥厂商的盈利能力能否回升也取决于需求能否回暖。
􀂄  09  年第二季前中期前景恐不明晰
每年的第一季通常是水泥销售的淡季。而09年第一季需求甚至可能更弱。我们认为，在09年第二季之前，我们可能无法确定需求在09年下半年会否有所反弹。主要风向标是新开工项目及政府对基础设施投资的具体规划。我们建议近期内对水泥股持谨慎态度，直到出现需求回暖的信号。