投资要点
        公司4  月26  日公布2014  年一季报，1  季度营收为6.51  亿元，同比增长45.84%，环比下降8.21%；归属于上市公司股东的净利润0.49  亿元，同比增长44.5%，环比增长0.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  季度EPS=0.075  元，超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计1-6  月净利润1.12-1.43亿，同比增长10%~40%，对应2  季度同比增速-7%~38%。
        点评：
        主要财务指标：公司1  季度营收6.51  亿元，同比增长45.84%，环比下降8.21%。同比增长，主要是并表昆山西钛。毛利率20.2%，较去年同期上升0.32  个百分点，季度环比下降0.66  个百分点。1  季度三项费用率13.05%，同比上升1.19  个百分点，环比下降4.29  个百分点。存货周转天数56  天，较去年4  季度48  天上升8  天，同比持平。
        毛利率保持稳定，费用下降致净利率提升：毛利率稳定在20%左右，费用率环比有所下降，致净利率环比略有上升。预计毛利率有望稳中有升。
        行业景气度高，2  季度增长可期：当前行业景气度较高，公司开工率仍然保持在高位。三大基地产能较去年同期均有增长，且西钛微同比去年股权由35%增加至67%，我们预计2  季度公司业绩有望创新高，1-6  月同比增长在30-40%。
        盈利预测及投资建议：公司已经形成了天水、西安、昆山三地共同发展的良好格局，且定位清晰，发展方向明确。未来本部将致力于产品结构优化，昆山西钛微专注TSV  封装技术在多个领域的应用。我们给予公司2014-2016  年盈利预测为0.43、0.58、0.73  元，维持公司“增持”投资评级。
        风险提示：宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险；新的下游市场开拓低于预期，行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。